中国新媒体（http://www.zhgxmt.cn）：美国原油基金6000多名新股中签者自愿放弃“天降红包”
微交易是“固定收益”期权交易的一种，预测标的资产未来行情的走向，只需要看涨或看跌的方向，无需考虑涨跌的幅度，在规定的时间，根据收盘价格高于或低于入场价格的结果，来决定是否获得收益。但微交易和赌博不一样的是：需要靠技术和趋势分析的来理性+感性的判断!
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沿途的风景很美，油菜花和桃花交相呼应，坐一段火车，走一段路是一种很不错的选择。在大里呼吸着清新的空气，周围一片绿树和油菜花盛开着，时不时还能听到虫鸣，偶尔遇上几个村民，仿佛是在乡间的世外桃源般的情境。
5月1日上午9时，某有限公司人员到滨州经济技术开发区沙河派出所报警称：单位里有个叫尹某的人伪造了公司的证明文件，并且此文件在网络和微信朋友圈中广泛传播，给公司的声誉造成了很严重的后果，请派出所调查此事。
彭博认为，后市股指将依旧处于盘整的格局。虽然昨日大幅拉升，但盘整的格局并没有改变，市场依然是短炒为主。因此昨日午后股指就出现回落。不过，由于权重股依然具有较低估值等因素，下行空间不大，预计近期股指依旧处于区间震荡。
此外，还有一些别的问题。比如由于托管方(目前大多是银行和券商)等各自的估值核算体系没有统一，子基金的计算方法和时间周期也不一样，导致母基金的净值会有所有偏差。
摘要由于创业板对上市公司的市场定位与主板不同， 对企业规模、 经营年限和是否盈利等要求不高， 更注重企ｊＩＬ 末柬的增长潜力， 而这些企业发展前景不确定性又很大， 因此该市场的投资者面临着高度的信息不对称。 为了保护投资者的利益，消除信息受阻所带来的负面效应， 世界各国创业板市场都把会计信息披露制度作为一项重要的监管方式。 会计信息披露制度无疑对创业板市场的有效运行、 上市公司的健康发展起到了至关重要的作用。本文的研究目标是结合我国创业板上市公司会计信息披露的具体内容， 借鉴国外创业板会计信息披露的经验， 找出我国目前创业板上市公司会计信息披露存在的不足之处， 提出自己的看法和解决思路。 本文采用了描述性方法、 对比分析方法和规范性方法等研究方法。 创新之处主要是结合目前创业板成立以来， 上市公司会计信息披露的具体内容， 采用最新的资料， 归纳出上市公司会计信息披露存在的不足之处， 提出自己的改进思路， 提高创业板上市公司会计信息披露的质量。 针对目前我国创业板上市企业的现状， 提出了自己的改进思路美国原油基金。本文探讨了如何完善我国创业板会计信息披露制度， 具体内容如下： 首先，对会计信息披露制度进行了理论分析； 其次， 归纳总结了创业板市场的概念及特点， 介绍了目前较先进的创业板， 并介绍了我国创业板市场的发展。 再次， 通过对比中国创业板及世界上最先进的美国纳斯达克市场， 对中美创业板会计信息披露做了比较， 结合美国的先进经验， 找到我国创业板市场存在的不足之处； 最后，对我国创业板市场会计信息披露可能的改进之处提出了自己的见解。 总体上来说， 可以从几个方面入手， 如可以强调创业板公司的成长、 密切关注关联方交易、加大无形资产披露力度、 侧重企业风险的预警以及注重人力资源的信息披露。关键词： 创业板市场， 会计信息披露 Ａ ｂ ｓｔｒ ａ ｃ ｔＡ ｓ ｔｈ ｅ ｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔ ｏ ｒ ｉｅ ｎ ｔａ ｔｉｏ ｎｏ ｆｔｈ ｅ ｌｉｓｔｅｄｃ ｏ ｍ ｐ ａ ｎ ｙｏ ｆＧ Ｅ Ｍ ｉｓ ｄ ｉｆ ｆ ｅｒｅｎ ｔｆ ｒ ｏ ｍｍ ａ ｉｎｂ ｏ ａ ｒ ｄ ， Ｇ Ｅ Ｍｈ ａ ｓｐ ａ ｉｄａ ｔｔｅｎ ｔｉｏ ｎ ｔｏｅｎ ｔｅｒ ｐ ｒ ｉｓｅｓ’ ｆ ｕ ｔｕ ｒ ｅ ｇ ｒ ｏ ｗ ｔｈ ｐ ｏ ｔｅｎ ｔｉａ ｌ， ａ ｎ ｄｔｈ ｅｄ 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２国外文献回顾……………………………………………２１． ３本文的新颖性…………………………………………３１． ４ 研究内容与方法………………………………………． ３第２章会计信息披露的理论分析………………………． ５２． １会计信息披露的内涵与主体………………………………５２． ２信息不对称与会计信息披露………………………………５２． ３有效资本市场理论与会计信息披露…………………………７第３章创业板市场概述……………………………． ． ９３． １创业板市场概念及运作模式………………………………９３． ２创业板市场的特点……………………………………． ． ９３． ３海外主要创业板市场介绍………………………………． １０３． ３． １美国Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ ……………………………………………１０３． ３． ２英国Ａ ＩＭ 市场…………………………………………． ． １１３． ３． ３香港Ｇ Ｅ Ｍ ………………………………………………１１３． ４ 我国创业板市场发展历程………………………………． １３第４章中美创业板市场会计信息披露比较………………． １６４． １中美创业板会计信息披露规范的比较和启示…………………１６４． １． １定期报告制度…………………………………………………………………． ． １６４． １． ２临时报告制度…………………………………………………………………． ． １８４． ２中美创业板会计信息披露监管体系的比较和启示……………． ． １９第５章创业板上市公司会计信息披露的建议……………． ． ２１５． １强调创业板公司的成长性………………………………． ２ｌ５． ２密切关注关联方交易…………………………………． ． ２２５． ３加大无形资产披露力度…………………………………２２５． ４ 侧重企业风险的预警…………………………………． ． ２４５． ５注重人力资源的信息披露………………………………． ２５第６ 章结论……………………………………． ． ２７参考文献………………………………………． ． ２８致谢……………………………………………３１个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果……………３２ 第１章绪论１． １选题动机创业板市场是伴随着证券市场的发展而形成的新的经济范畴。 从世界范围来看， 许多资本市场发展成熟的国家都设有主要股票市场之外的资本市场， 以满足另类企、 比的特殊融资需求， 如： 美冈的全荚证券交易商协会自动报价系统（ Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ股票市场）； 英国伦敦证券交易所主板市场设立的专为中小企业服务的创业板证券市场——另类投资市场（ Ａ ＩＭ ）， 它们的建立目的都是为本国或本地区的中小企业和高科技企业提供融资服务、 为风险投资提供退出通道。 ２０ ０ ４ 年５月 ２７ 日，随着深圳证券交易所中小企业板的启动， 我国的创业板建设也正式起步。 作为创业板的雏形， 中小企业板虽然不是真正意义上的创业板， 但它将对中小企业融资及高科技企业的发展产生重大的推动作用。创业板首批公司上市仪式于２０ ０ ９ 年１０ 月 ３０ 日在深圳证券交易所举行， 探路者等首批２８ 家公司在深交所创业板挂牌亮相， 我国创业板市场终于正式开市。截止到目前， 创业板上市公司已经有８ ８ 家。 我国创业板市场从最初酝酿到筹备建设历经整整十年， 可以说是“十年磨一剑” 。我国创业板的开设， 对于当前全球经济危机的环境下促进中国经济复苏， 增加中小企业， 尤其是高科技企业融资渠道， 完善我国证券市场具有重大意义。 作为中小企业直接融资的场所， 创业板是证券市场的重要组成部分。 由于创业板对上市公司的市场定位和主板不同， 上市条件相对宽松， 对企业规模、 经营年限和是否盈利等要求不高， 但注重企业未来的增长潜力， 但不确定性很大， 因此该市场上的投资者面临着高度的信息不对称， 易产生市场操纵和内幕交易等问题， 市场风险一般要大于传统证券市场。 为了保护投资者的利益， 世界各国都把会计信息作为一项重要的披露项目进行管理。 我国的创业板相比于国外的创业板起步较晚， 在行政法规的制定上也大都参考借鉴国外（ 尤其是美国Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 股票市场）或其他地区（ 如香港创业板Ｇ Ｅ Ｍ ）的发展经验。 我国的创业板市场既要借鉴现行主板市场的成功经验， 又要有对主板市场的创新， 要实现设计遵循应对之策，避免救火式的制度修订和制定。 加强创业板会计信息披露的有效性， 不仅要求制度设计的合理， 也有赖于制度实施的有效。 基于以上原因， 本文主要对我国创业板的会计信息披露主题进行研究， 并与美国、 英国、 香港等地的创业板会计信息披露的相关要求进行对比分析， 力求能够在理论和实践中完善我国创业板会计信息披露制度。１． ２文献综述１． ２． １国内文献回顾 以往， 对创业板会计信息披露的研究主要集中在２０ ０ １年和２０ ０ ２年。 在已有的研究中， 胡继之、 张瑞彬（ ２０ ０ １）在文章《海外创业板市场信息披露制度比较研究》 中， 概括地分析了证券市场信息披露制度一般构架， 并较为系统地介绍了海外主要创业板市场的信息披露制度， 得到五方面的主要结论和启示： 聂叶（ ２０ ０ １）在《二板市场信息披露的思考》 中分别对信息供给和信息需求进行分析，提出了在创业板实行强制性会计信息披露制度的配套措施， 提高监管的透明度，解决监管效率问题： 崔也光（ ２０ ０ ２）在《创业板市场会计信息披露的重点》 中，将创业板市场与主板市场相比较， 认为创业板市场会计信息披露应重点强调公司成长性， 密切关注关联交易美国原油基金， 侧重企业风险的预警， 提升分部信息的地位， 讲求会计信息的时效性， 类似的观点还体现在刘彩晖（ ２０ ０１）发表的《创业板市场需建立完善的信息披露制度》 和刘冬荣和刘迈程（ ２０ ０ ２）发表的《创业板信息披露问题的探讨》 中： 而徐建明（ ２０ ０ ３）在（ ＩＩ业板市场财务信息披露要求的广泛影响》 中， 则选择了另一角度， 从创业板市场对上市公司财务信息披露的特殊要求出发， 研究了由此产生的对会计准则和会计制度建设、 会计理论与实践的发展、相关机构的积极作用、 公司治理结构的完善以及证券市场的民事赔偿制度等五个方面的相关影响； 沈征（ ２０ ０ １）在《浅析创业板市场的信息披露》 中， 从创业板的特殊性出发， 阐述了创业板市场信息披露的特殊要求、 特殊内容、 特殊原则和特殊架构， 类似的观点在杨静（ ２０ ０ １）发表的（ ＩＩ业企业上市的信息披露》 一文中也有所体现： 杨国平（ ２０ ０ １）在《香港创业板市场的信息披露制度及其启示》中， 则以香港创业板市场的信息披露制度为参照， 结合内地资本市场发展现状，提出了创业板市场信息披露的基本框架。现有文献有些视角新颖， 对我国创业板会计信息披露及其监管做出了开创性的研究， 如聂叶和涂建明等人的研究， 大部分公开发表的期刊论文和著作主要是将创业板市场与主板市场进行对比， 从创业板市场的特点出发提出创业板市场会计信息披露的特殊要求， 缺乏对创业板会计信息披露深入、 全面系统的研究， 未能从理论上解决上述在我国创业板会计信息披露中现存的问题。 进入２０ ０ ３年以后， 有关创业板会计信息披露的研究较为少见。１． ２． ２国外文献回顾目前国外对创业板市场的研究主要集中在对Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场的研究上，Ｂ ｏ ｎ ｇ ． Ｓ ｏ ｏＬ ｅ ｅ ， Ｏ ｌｉｖ ｅ ｒＭ ｅ ｎ ｇＲ ｕ ｉ， Ｓ ｔｅ ｖ ｅ ｎＳ ｈ ｕ ｙ ｅＷ ａ ｎ ｇ （ ２０ ０ ４ ）在对纳斯达克和亚洲创业板市场的信息相关性研究中， 得出纳斯达克对亚洲的创业板市场有滞后性影响。 纳斯达克市场的相关监管规定对我国会计信息披露的建设具有重要的指导意义。美国的信息披露制度在世界上堪称典范， 历史上信息纰漏作为～项完整的法２ 律制度被确立是从美国开始的。 美国Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｏ 市场的发育之所以相对于其他国家和地区更完善， 也有赖于其制定的严格、 规范的信息披露制度。 安然和世界通讯事件之后， 美国出台了《萨班斯——奥克斯利法案》 ， 对上市公司高管人员在公司会计报告披露方面的责任作出严厉规定， 并将会计师行业由自律转为监管模式， 力图从加强上市公司内部独立监督能力、 加强外部审计独立性方面提高上市公司财务报告的质量。Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场会计信息披露的制度规范分为以下三个层次： 第一层次为美国国会颁布的有关法律， 包括１９ ３３年《证券法》 、 １９ ３４ 年《证券交易法》 以及《萨班斯——奥克斯利法案》 ； 第二层次是美国证监会制订的关于证券市场会计信息披露的各种规则或规定， 主要如Ｓ —Ｋ 条例、 Ｓ —Ｘ 条例、 Ｓ － Ｔ 条例、 Ｃ 条例、 １０ 一Ｋ 、ＩＯ － Ｑ 、 ８ － Ｋ 、 会计资料编制公告及其他一些相关规定和表格； 第三层次为Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｏ制订的有关市场规则。１． ３本文的新颖性从２０ ０ ３年以来， 因为创业板开设进入低潮期， 相关的会计信息披露的研究比较少。 而日前筹备了十年的创业板终于正式设立， 本文以创业板市场会计信息披露基本理论为基础， 将我国目前创业板市场会计信息披露的制度体系与美国创业板会计信息披露的制度体系进行比较， 分析我国目前在会计信息披露上的缺陷， 同时结合美国２００２年颁布的《萨班斯——奥克斯利法案》 ， 指出我国在创业板市场上应加强对创业板企业特性的分析， 从源头上净化会计信息披露； 其次，比较中美创业板会计信息披露在制度规范上的不同之处， 对改进我国现有相关规定提出建议。 本文能够结合当前金融实践的热点， 利用巨潮网公布的创业板公司的相关数据， 完善前人的预期并提出自己的观点， 为后人针对我国创业板会计信息披露方面的研究提供了可以参考的素材。１． ４ 研究内容与方法本文将大致分为以下六个部分进行阐述：第～章绪论部分。 在绪论部分本文将首先阐述研究背景及意义， 之后对相关文献进行回顾， 最后对本文的研究思路进行阐述。第二章会计信息披露的理论分析。 在介绍会计信息披露基本概念和方式分类、 界定披露主体的基础上， 将信息不对称理论与会计信息披露以及有效市场理论与会计信息披露相结合， 阐述了信息不对称将会对投资者产生的不利因素， 以及我国弱有效市场下会计信息披露对传递给投资者信息的有益之处， 使本章的理论对我国创业板市场更具针对性。第三章创业板市场概述。 本章详细介绍创业板的概念、 运行模式及特点。 并 且介绍了目前运行相对较好的美国、 英国及香港地区的创业板市场， 本章还对我国创业板市场的发展历程做了简单的介绍， 简述了我国创业板市场发展的前世今生， 也从而更能深入地了解我国创业板市场目前会计信息披露因此存在的不足之处。第四章中美创业板市场会计信息披露比较。 本章将我国的创业板市场与目前世界上最发达的创业板市场荚田纳斯达克市场做了比较。 通过介绍资本市场会计信息披露的起源与发展， 并以萨班斯法案为背景， 对中美创业板市场会计信息披露监管体系及制度规范进行比较， 研究我国证券市场现存监管机构职责定位上的错位缺陷， 指出我国在创业板会计信息披露规范上与美国Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场的差异，并提出改进建议。第五章创业板上市公司会计信息披露的建议。 本章将介绍我国创业板目前的会计信息披露要求， 然后结合创业板企业高风险、 高成长的特殊性， 对财务信息中的成长性评估， 无形资产占比、 关联方交易、 人力资产核算以及企业风险预警等方面的会计信息重点作出分析。 这部分力图将需要披露的会计信息符合创业板企业的性质， 得到更符合创业板投资者了解企业运作， 分析企业投资价值， 满足投资者的专门化需要。 从而保护投资者和企业双方的利益， 实现资金和资源的有效配置， 使得创业板市场能够真正成为创业企业获取资金， 投资者伴随企业发展壮大获得投资收益的证券市场。 本章结合创业扳目前８ ８ 家上市企业披露的会计信息， 在普通财务分析的基础上， 侧重对于成长性、 无形资产、 关联方交易以及人力资本的核算进行分析并提出建议。第六章最后的结论。 本文在分析我国现有创业板市场会计信息披露制度的基础上， 侧重从创业板市场高风险、 高成长的特殊性， 对财务信息中成长性评估，无形资产比例、 关联方交易、 人力资本的核算以及风险预警等五个方面做出改进性的建议。４ 第２章会计信息披露的理论分析证券市场是资源积累与配置的市场， 会计信息披露是联系证券市场和上市公司的纽带， 会计信息披露质量的高低决定了市场的有效性， 因此会计信息披露制度在世界各地的主要证券市场起着举足轻重的作用。２． １会计信息披露的内涵与主体证券市场上的信息披露是一个动态传导影响证券价格变动的信息的过程， 它是指证券市场的有关当事人在证券发行、 上市和交易的一系列过程中以公开报告的方式将直接或间接与证券市场有关的、 可以影响投资价值判断的会计信息传导到投资者， 促使投资者做出相应的买卖决策的过程。会计信息披露， 从时间上来看无论是证券发行时的首次披露， 如招股说明书和上市公告， 还是持续性披露， 如定期报告和临时报告， 其中所披露的主要是会计信息， 或者与会计信息有着密切关系的其他信息。根据信息披露的内涵， 对信息披露的主体可以有广义和狭义两种划分。 在广义上， 凡同时具备信息披露主体是依法承担披露义务的信息发源人， 而且信息披露的对象是投资者和社会公众两个特征的证券市场参与者都是信息披露的主体。依照这一标准， 广义的信息披露主体包括证券监管部门、 证券交易所、 上市公司、部分证券经营机构和证券中介服务机构和特定情况的投资者。 从狭义上看， 信息披露主体一般指上市公司。 这是由上市公司信息在证券市场信息中的主体地位所决定的。 首先证券监管部门和证券交易所作为证券市场的监管部ｆ － ｊａ ｎ 组织者， 在证券市场中没有经济利益关系， 习惯上我们不将其纳入证券市场的信息披露主体之列， 而其他广义信息披露主体包括部分证券经营机构和证券中介服务机构以及特定情况下的投资者， 所进行的信息披露通常都是以上市公司信息披露为中心，是上市公司信息披露的衍生性信息披露或支持性信息披露。本文主要研究创业板市场狭义主体的信息披露制度即上市公司的信息披露制度美国原油基金， 这主要是因为， 上市公司是证券市场信息披露最主要的当事人， 上市公司信息是证券市场信息最集中和数量最大的部分， 是投资者进行投资决策的基础信息和主要依据。２． ２信息不对称与会计信息披露关于信息不对称理论（ Ｉｎ ｆ ｏ ｒｍ ａ ｔｉｏ ｎＡ ｓｙ ｍ ｍ ｅ ｔｒ ｙＴ ｈ ｅｏ ｒｙ ）的研究始于２０ 世纪６０ 、７ ０ 年代， 该理论最早是由经济学家阿克洛夫（ Ａ ｋ ｅｒｌｏ ｆ ，１９ ７ ０ ）在《柠檬市场： 质量不确定性和市场机制》 （ Ｔ ｈ ｅＭ ａ ｒｋ ｅｔ ｆ ｏ ｒＬ ｅｍ ｏ ｎ ｓ）一书中提出的， 后经麦克尔． 斯宾塞（ Ｍ ｉｃｈ ａ ｅｌＳ ｐ ｅｎ ｃｅ）和约瑟夫． 斯蒂格利茨（ Ｊｏ ｓｅｐ ｈＳ ｔｉｇ ｈ ｔｚ）分别对该理论进 行了完善和补充， 形成了一套完整的不对称信息理论。 所谓信息不对称指的是信息在各个市场主体之间的分布是不对称的， 交易一方拥有更多、 更新、 更确切的相关信息， 处于信息优势地位， 而另一方则相应地处于信息劣势地位。 阿克洛夫认为信息不对称问题可能导致市场崩溃， 或者市场萎缩成只有劣等产品充斥于其中。 导致信息不对称的根本原因在于交易中一方无法预测到另一方可能采取的影响各方利益的行为（ Ｓ ｃｏ ｔｔ， １９ ９ ９ ）， 这种能力的限制足由于社会分工和专业化的存在， 以及人们获取信息能力的差异造成的。信息不对称理论认为：首先， 信息披露者具有隐匿真实信息的本能。 作为市场参与者， 出于自身的经营和盈利目的， 本能决定他们会向市场宣扬好消息， 而隐匿对其不利的消息。况且信息披露需要一定的成本， 而且还有可能被其他市场竞争者加以利用， 因此逐利的本能会驱使信息披露者隐匿负面消息。其次， 信息传递具有时滞性。 现实中， 信息传递必然会因市场参与者的理解能力、 信息传递的物质载体等因素而具有时滞性， 从而导致信息的不对称。再次， 信息噪声会影响信息的真实性。 所谓信息噪声是指与经济无关的信息，但它的存在却往往会减少甚至抵消市场信息的真实性。 在现实中， 这些信息噪声往往被优势方利用赚取超额利润， 导致一些不知情的投资者损失惨重。 另外信息的外部性也会影响信息的真实性。 总之， 无论从信息的公丌还是信息的传递上，信息完全对称是不可能的。严重的信息不对称会导致资本市场产生“柠檬” 现象， 出现“劣股驱逐良股” ，引起市场交易的萎缩。 因此信息不对称理论为会计信息披露提供了理论基础。 它认为， 要解决信息不对称问题就必须建立健全信息披露制度。 但充分的信息披露并不能被所有的上市公司自愿执行。 因此就必须通过信息披露制度的完善， 由国家权力强制实施， 从而消除和减少信息不对称给上市公司、 资本市场带来的不利影响， 保护处于信息弱势的投资者的合法权益。上市公司上市前的信息不对称是指股票交易之前， 公司比投资者拥有更多、更全面的相关信息。 上市前的信息不对称导致逆向选择问题， 解决逆向选择的办法是建立一种能够使企业向投资者传递其真实信息的制度， 以帮助投资者判断各个公司的优劣， 按照不同的价位来选择购买股票， 这就需要信息披露制度来消除这种上市前的信息不对称。上市公司上市后的信息不对称是指股票交易之后投资者难以观察或监督企业经营者的行为。 上市后的信息不对称导致道德风险问题， 市场上的道德风险主要表现在以下三个方面： 一是公司违反招股说明书， 擅自改变资金用途； 二是经营者为谋取自身利益， 隐瞒企业真实的经营情况： 三是对企业经营不负责任， 致使６ 投资者遭受损失。 解决道德风险的有效办法是加强会计信息披露， 投资者可通过阅读企业披露的各种公告知道经营者的行为结果， 并可以据此判断其行为的合理性， 与自己的预期比较， 做出是否继续投资的决策。 但充分的信息披露并不能被所有的上市公司自愿执行， 因此， 就必须通过信息披露制度的完善， 由国家权力强制实施， 从而消除和减少信息不对称给上市公司、 证券市场带来的不利影响，保护处于信息弱势的投资者的合法权益。２． ３有效资本市场理论与会计信息披露１９ ６５年， 美国金融学家尤金法玛饵． Ｆ ． Ｆ ａ ｍ ｅ）在《商业周刊》 上发表了著名论文《股票市场价格的行为》 ， 通过分析信息与证券价格之间的关系以及相关信息的种类， 从而提出了有效资本市场假说（ Ｅ ｆ ｆ ｉｃｉｅｎ ｔＣ ａ ｐ ｉｔａ ｌＭ ａ ｒ ｋ ｅｔＨ ｙ ｐ ｏ ｔｈ ｅｓｉｓ，简称Ｅ Ｍ Ｈ ）。有效资本市场理论主要研究股票市场的外在效率， 即市场上股票的价格对相关信息的反应程度和速度。 Ｆ ａ ｍ ｅ认为如果在一个证券市场中， 价格完全反映了所有可获得的信息， 每一种证券的价格都永远等于其投资价值， 那么就称这样的市场为有效市场。Ｆ ａ ｍ ｅ提出有效市场要符合四个条件， 第一是信息公开的有用性； 第二是信息从公开到被接收的有用性； 第三是信息接收者对所获得信息做出判断的有用性； 第四是信息的接收者依据其判断实施投资的有用性。１９ ６７ 年， 罗伯茨（ Ｈ ａ ｒｒｙ Ｖ ． Ｒ ｏ ｂ ｅｒｔｓ）根据证券价格对不同信息的反应程度将资本市场的有效性划分为三个不同的层次： 弱势有效市场（ Ｗ ｅ ａ ｋＦ ｏ ｒ ｍＥ ｆ ｆ ｉｃｉｅｎ ｃｙ ）； 半强势有效市场（ Ｓ ｅｍ ｉ． ｓｔｒｏ ｎ ｇＦ ｏ ｒ ｍＥ ｆ ｆ ｉｃｉｅｎ ｃｙ ）： 强势有效市场（ Ｓ ｔｒｏ ｎ ｇＦ ｏ ｒ ｍＥ ｆ ｆ ｉｃｉｅｎ ｃｙ ）， 其中强势有效市场是证券市场效率的最高程度。弱势效率是建立在历史信息的基础上的。 如果弱势效率存在， 投资者不能从历史信息中发现被错误定价的股票， 并通过买卖这些股票获利。 因此， 弱势有效市场价格反映了所有历史信息， 任何人不能通过分析历史信息获得超额利润， 但可以依靠未公开的信息和内幕信息来获取非正常回报。如果证券价格不仅反映所有历史的信息， 而且反映所有公开的信息， 如公司的收益、 红利分配、 未来预期等， 则证券市场达到了半强势效率。 在半强势有效市场中， 投资者不能从历史信息中获得超额利润， 也不能从所有公开的信息中获得超额利润， 但拥有内幕信息的人可以通过交易获取非正常回报。强势效率反映了所有可利用的公共和私人信息。 如果所有公司信息， 包括公开发布的信息和内幕信息对证券市场价格没有影响， 则证券市场达到了强势效率。 在强势有效市场中， 证券价格反映了所有有关信息， 包括历史信息， 公开信息和内幕信息， 拥有内幕信息的超额利润为零。 强势有效市场是建立在一系列非７ 常严格的假设之上， 它要求： 市场充分竞争， 无垄断和操纵行为； 资金可以无阻碍地流动， 交易成本极小； 信息成本足够小且参与者能获得同时、 同质的完全信息； 所有参与者均为理性的等。 这些条件决定了强势有效市场在现实中无法实现，只能是一种理想状态。 现实生活中只存在弱势或半强势的资本市场。有效性假说以信息为纽带， 将信息和股票价格有机地联系起来， 通过研究股票价格对相关信息的反应效率， 达到对资本市场研究的目的。 有效市场假说要求企业在信息供给过程中， 披露对市场有用的信息。 因为有效市场只对有相关性的信息感兴趣， 只有有用的信息才有利于投资者形成一个合理的未来预期。 同时由于股价的变动受到众多信息的影响， 会计信息仅仅是所有信息源中的一个， 在与其他信息源的竞争中并没有得天独厚的优势， 尤其在弱势有效市场中。 因此会计就必须不断进行自身的改革， 以提高信息的可靠性、 相关性和及时性。 验证会计信息的价值相关性正是提高会计信息有用性的重要手段。目前我国学者对我国资本市场比较一致的看法是， １９ ９ ３年以后中国证券市场基本达到弱式有效性。 弱式有效市场只反映过去历史上的信息， 并不包含对将来的新的信息的反映， 因此在弱式有效市场中不能排斥利用未公开的内幕信息和目前已公开的信息赚取超额利润。 所以， 在弱式有效市场中须最大程度地加强信息披露的监管。 在我国弱势有效的证券市场下， 强制要求上市公司信息披露公开，规范信息披露的要求和质量也是从保护投资者的角度出发的。 就创业板上市公司会计信息而言， 加大公司信息披露的比例， 减少内幕信息， 使公司与投资者之间的信息分布趋于对称， 无疑会促进市场有效性发展的进程。 因此， 按照有效市场理论， 建立完善的会计信息披露制度， 能够促进信息在市场上充分美国原油基金、 迅速、 准确、对称地流通， 提高股市的效率。 第３章创业板市场概述３． １创业板市场概念及运作模式创业板又称二板市场， 即第二股票交易市场是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。 顾名思义创业板是服务于创业型企业的资本市场。 相对于服务于大型、 成熟企业的主板市场而言， 创业板的门槛和交易成本更低， 机制更为灵活。 由于创业型企业一般是高新技术企业和中小企业的缘故， 世界上几乎所有的创业板市场都明确表示鼓励高新技术企业或者成长型中小企业申请在创业板发行上市。 一般而言， 由于定位的差异性创业板与该国的主板都能形成比较良性的互动， 其中最明显的例子莫过于美国的纽约交易所和纳斯达克。 从创业板的发展历程来看， 创业板是多层次资本市场的一个必要的配置。国际创业板市场主要模式有： ｌ、 附属市场模式。 即创业板市场附属于主办市场， 与主办市场拥有相同的交易系统， 所区别的是上市标准的差别。 采用这种模式的有英国（ Ａ ＩＭ ）、 新加坡（ Ｓ Ｅ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ ）和中国香港创业板（ Ｈ Ｋ Ｇ Ｅ Ｍ ）等。２、 独立运作模式。 即创业板市场拥有独立的交易管理系统和上市标准， 与主板市场完全为独立的两个市场。 采用此模式的有美国（ Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ ）、 日本ＪＡ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ和中国台湾（ Ｒ Ｏ Ｓ Ｅ ）等， 泰国曼谷股票交易中心也属于此种。 ３、 新市场模式。即以欧洲新市场（ Ｅ Ｕ Ｒ Ｏ ． Ｎ Ｍ ）为代表， 由法国新兴证券与布鲁塞尔、 阿姆斯特丹、 法兰克福的小盘股市场连接而成， 彼此承认会员资格， 具有实时行情。３。 ２创业板市场的特点综观世界各国创业板的建立和发展， 其共同特点如下：１． 创业板以成长性公司为目标。 注重上市公司的发展前景和增长潜力， 公司规模与已实现的业绩水平不是其上市的主要考察指标。２． 上市标准低。 为了容纳这些没有完备业绩记录的中小型成长公司， 创业板的上市条件较主板市场宽松。 因为创业板对公司规模、 历史记录和业绩要求都较低， 所以一般不设立最低盈利要求。３． 创业板是高风险市场。 由于创业板上市公司业务属于初创时期， 规模小，面临的不确定因素较多， 公司面临的技术风险、 市场风险、 经营风险以及内幕交易和操纵市场风险都很大， 上市企业破产倒闭的概率比较高。４ ． 以信息披露为本的监管理念。 对发行人、 中介机构执行严格的监管标准，９ 对市场的透明度要求高， 以确保市场运作质量。 在买者自负的原则下， 监管的重点在于要求发行人按规定频繁地披露准确、 真实的信息， 做到持续地信息公开。５． 以机构投资者为主的市场。 创业板风险偏高， 投资者在做出投资决策之前，应当有能力对公司的业务情况以及所涉及的风险做出透彻、 客观的评价。 因此，该市场主要面向机构投资者或充分了解市场的散户投资者。６． 创业板是全流通市场。 风险投资机构、 投资企业所７ 杉成的股权应视作公众股， 不再有股改前主板市场上国家股、 法人股与公众股的划分。 创业板规则咨询文件中规定发起人的股份上市一年后即可上市流通， 高级管理人员所持股份上市一年后即可流通。３． ３海外主要创业板市场介绍３． ３． １美国Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ纳斯达克市场（ Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ ）， 其全称为全美证券商协会自动报价系统（ Ｎ ａ ｔｉｏ ｎ ａ ｌａ ｓｓｏ ｅ ｉａ ｔｉｏ ｎｏ ｆ Ｄ ｅ ａ ｌｅ ｒ ｓ ａ ｕ ｔｏ ｍ ａ ｔｅ ｄＱ ｕ ｏ ｔａ ｔｉｏ ｎ ）． 该市场成立于１９ ７ １年， 它是由全美证券商协会（ Ｔ ｈ ｅＮ ａ ｔｉｏ ｎ ａ ｌ ｏ ｆＳ ｅ ｅ ｕ ｒ ｉｔｉｅ ｓＤ ｅａ ｌｅｒｓ， Ｎ Ａ Ｓ Ｄ ）的全资子公司公司——纳斯达克公司（ Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑｓｔｏ ｃｋ ｍ ａ ｒｋ ｅｔ， Ｉｎ ｃ）负责运作， 其目的是为满足中小企业， 特别是高增长性的科技型中小企业旺盛的融资需求， 以促进中小企业健康迅速发展。 在Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 的摇篮里， 一大批名不见经传的中小高科技企业， 比如思科、微软、 Ｉｎ ｔｅｌ、 Ｄ ｅｌｌ、 苹果、 ｏ ｒａ ｅｌｅ、 美国在线等， 迅速成长为顶尖的国际大公司。４ ０ 年历史的Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 上市公司数量雄居世界第一， 交易量超过纽交所， 成为全世界推进新经济发展的典范。计算机、 生物技术、 电子通讯、 医药等高科技产业上市公司是Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场的主体成分。 目前， 在纳斯达克上市的软件公司产值占美国同类公司的９ １． ９ ％，计算机及外围产品公司占８ １． １％， 药物和生物技术公司占７ ９ ． ３％， 通信设备和通信服务公司分别占７ ９ ． ３％和５７ ． ９ ％。 ２０ ０ ９ 年美国《商业周刊》 遴选的１０ ０ 家增长最快的公司有８ ７ ％在Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 上市。２０ ０ ６年２月 ， 纳斯达克宣布将股票市场分为三个层次： “纳斯达克全球精选市场” 、 “纳斯达克全球市场” （ 即原来的“纳斯达克全国市场’ ’ ）以及“纳斯达克资本市场（ 即原来的纳斯达克小型股市场）， 进一步优化了市场结构， 吸引不同层次的企业上市。 在低层次市场中得到成长的公司， 一旦满足高层次市场的相关上市条件， 即可以通过简单的程序到高层次市场上市， 不满足高层次市场维持上市标准、 但满足纳斯达克资本市场要求的， 可以申请在纳斯达克资本市场中挂牌。Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场参与者除投资者外， 主要由做市商和电子通信网组成。 做市商是个体经纪人， 他们必须具备足够的营业资金， 并为找到股票卖主和买主而展开公平竞争。 电子通信网是做市商获取更多客户和定单的补充手段。 这两种手段ｌＯ 相辅相成， 加强了市场的透明度、 深度和活跃度。同传统股市的又一个区别是， Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 是一个没有交易大厅的股票市场，全部运作通过计算机网络进行。 目前Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 的电子系统能在一秒钟内交割１５０ ０ 宗交易， 面向大众的Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 网站（ Ｎ ａ ｓｄ ａ ｑ ． ｃｏ ｍ ）每天接受３０ ０ ０ 万次点击，被浏览的网页总数达到６０ ０ 万。先进的电子交易手段和优秀的市场服务水平使Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场成为创业板市场的一面旗帜， 成为全世界其他市场效仿的典范。３． ３． ２英国Ａ ＩＭ 市场１９ ９ ５年， 伦敦证券交易所设立了二板市场， 即另类投资市场（ Ａ ｌｔｅｒｎ ａ ｔｉｖ ｅＩｎ ｖ ｅｓｔｍ ｅｎ ｔＭ ａ ｒｋ ｅｔ， 简称Ａ ＩＭ ）。Ａ ＩＭ 市场是伦敦证券交易所向新创建的小企业提供融资服务的金融市场美国原油基金。无论是高科技公司， 还是传统的制造行业， 或是第三产业的服务公司均可在该市场挂牌上市。 Ａ ＩＭ 市场对上市公司的资金实力、 企业规模、 经营历史、 企业业绩以及投资者拥有股份的比例均无任何要求。但为确保上市公司能及时有效筹措资金， 在市场的检验中体现其价值， 它要求上市公司在挂牌上市前须确定或指派熟悉证券业务的顾问， 由顾问协助公司办理加入二板市场的程序和履行Ａ ＩＭ 市场对上市公司的有关要求。为确保二板市场证券交易的公正公平和投资者的利益上市公司除了须遵循１９ ９ ５年英国监管当局颁布的证券公职人员法规外， Ａ ＩＭ 市场还制定了约束包括公司董事会成员在内的股份拥有者的标准法规。１５年来， Ａ ＩＭ 市场在扶持中小企业的发展中起到重要作用， 其自身也不断壮大， 正如Ａ ＩＭ 市场首席执行官特旱萨沃利斯在２０ ０ ０ 年时说： “５年来成功企业的经验表明， Ａ ＩＭ 市场是它们步入主板市场的第一步。 Ａ ＩＭ 自身也在扶持企业的发展壮大中体现了生机勃勃的市场活力。 ”３． ３． ３香港Ｇ Ｅ Ｍ１９ ９ ９ 年１１月 １５日开市的香港创业板是香港联交所在主板市场以外组建的一个平行的独立市场。 在选择上市公司时， 创业板市场定位于香港、 百慕达、 开曼群岛和中华人民共和国注册的公司， 以期借力促进本港经济的调整与发展。 香港创业板市场最显著的特点是： 不规定上市公司有盈利纪录， 但要求较频繁并及时披露上市企业的信息、 严格的保荐人计划和稳健的公司管理制度。 香港创业板由联交所管理， 联交所董事会指定由创业板上市委员会或其代表执行有关创业板的上市工作； 上市委员会的委员来自多方面， 其运作理念是“买者自负” ， “一切风险由投资者自行承担” 。然而， 创业板开市以来的运作， 也将其高风险暴露无遗。 ２０ ０ ０ 年５月 ３０ 日 创业板指数跌至４ ４ １点的最低位， ２０ ０ １年美国纳斯达克指数暴跌， 高科技股风声鹤吹， 再次给香港创业板市场以强力冲击。尽管如此， 申请到创业板上市的企业仍接踵而来， 投资者和企业仍对创业板充满信心， 他们认为随着美国Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场气氛的好转， 创业板市场也将有所改善。 香港联交所也制订了各种措施激活创业板。例如： 借鉴外国先进二板市场的经验完善创业板上市规则， 促进内地企业和优质企业来创业板上市， 以及研究更适合投资者的交易模式等。 客观地说， 香港创业板在市场运作效率、 交易制度美国原油基金、 监管制度等方面都有不少值得称道之处， 香港创业板己初步表现出一个新型资本市场的蓬勃生机。 随着时间的推移， 香港创业板市场必将有更广阔的发展空间。 ”３． ３． ４ 上述国家和地区创业板比较表３． １美国Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ英国Ａ ＩＭ香港Ｇ Ｅ Ｍ管理与治理自律监管， 并由证由伦敦证交所辖由香港联交所管券交易委员会直下一小组委员会治和管理， 由独立接监督与管理管治， 该部门为独的专责小组“监察立管理部门及调查小组” 负责发行人类别与科技有关的公本土的中小型公中小型和新兴的司， 包括新成立的司， 包括新成立的创业公司公司公司投资者保障措施披露规定， 持续的披露规定， 股东出披露规定， 股东出规定以及持续聘售股权限制以及售股权限制以及用三名活跃的注随时指定的顾问保荐人强制两年册做市商和经济人提供服保荐期务实缴资本全球市场有形资无规定无具体规定， 但上产净值６ ０ ０ 万美市时市值最少为元； 资本市场有形４ ６ １０ 万港元资产净值４ ０ ０ 万美元业务记录全球市场无； 资本无两年活跃业务记市场一年或市值录５０ ０ ０ 万美元盈利要求全球市场最近一无无 年或最近三年其中两年净收入７ ５万美元有关披露的持续季度报告、 尽快披半年报告、 及时披季度报告、 半年报规定露重大消息以及露股价敏感资料告及时披露的重遵从一系列有关大消息维持上市地位的数值的标准数据来源： 香港联交所３． ４ 我国创业板市场发展历程中国创业板市场的想法出现雏形最早可以追溯到１９ ８ ４ 年， 当时的国家科委组织了“新技术革命与我国的对策” 课题研究， 提出建立创业投资机制促进高新技术发展的建议。 但由于当时市场并不成熟， 创业板作为一个独立的股票二级市场并未被正式提出， 而仅仅是将其作为一种机制被提出。１９ ９ ８ 年３月 ， 后来被称为“中国风险投资之父” 的成思危代表民建中央提交了《关于借鉴国外经验， 尽快发展我国风险投资事业》 的提案， 此提案是当年全国政协会议的“一号提案” 。 现在的研究者们普遍认为， 这一提案丌启了中国创业板的第一扇大门。 同年８ 月 初， 时任中国证监会主席的周正庆在视察深圳证券交易所（ 以下简称深交所）时表示， 要充分发挥证券市场的功能， 支持科技成果转化成生产力， 促进高科技企业的发展， 在证券市场上形成高科技板块。上层的表态很快转变成中层的运作。 １９ ９ ９ 年１月 ， 深交所向中国证监会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》 及其实施方案。 不久深交所得到回复， 中国证监会首次明确提出， 可以考虑在沪深证券交易所内设立高科技企业板块。同年， 国务院出台《关于加强技术创新、 发展高科技、 实现产业化的决定》的通知， 其中明确表示， 要培育有利于高新技术产业发展的资本市场， 适当时在现有的上海、 深圳证券交易所专门设立高新技术企业板块。同年年底， 全国人大常委会对《公司法》 作出修改， 即： 高新技术企业可以按照国务院新颁布的标准在国内股票市场上市。 同时， 全国人大常委会还通过了拟建单独的高科技股票交易系统的决议。 ２０ ０ ０ 年， 深交所成立高新技术板工作小组， 并将筹建中的二板市场由科技板正式更名为创业板。２０ ００ 年４ 月 ， 时任中国证监会主席的周小川提出， 对设立二板市场已作了充分的准备， 一旦立法和技术条件成熟， 我国将尽快成立二板市场。 而这个时候，大洋彼岸的美国纳斯达克市场正冲上有史以来的最高点一５０４８ ． ６ ２点。 从２００ ０ 点一跃超过５０００ 点， 纳斯达克仅仅用了不到２年的时间。 经济形势的泡沫迷惑了大多数人， 市场对于创业板的热情达到了一个前所未有的高潮。可惜的是， 中国创业板的第一次热潮没能持续多久。 ２０ ０ ０ 年全球资本市场出现了大幅回落， 纳斯达克指数暴跌到１９ ０ ０ 点， 缩水超过６０ ％， 数千亿美元从市场蒸发。 ２０ ０ １年， 国内Ａ 股市场也出现了崩盘， 多个造假黑幕被媒体曝光，股票一路重挫， 投资者信心也大跌不少。 中国股市的又一个低潮期开始。２００ ２年前后， 全球经济开始逐渐复苏。 事实上， 在此之前， 由于国内没有相应的二板市场， 已经有不少国内企业在海外市场上市， 其中部分企业采取了借壳上市的方式。 随后的２００４ 年５月 ２７ 日， 中国证监会批复设立的“中小企业板” 在深圳正式启动， 这也意味着创业板的建设在经历了上一波挫折之后再一次迈出了实质性的步伐。 但是， 中小企业板对于上市企业的要求与主板相差无几，对于许多新兴互联网企业来说并不是一个合适的市场。 而与此同时， 从１９ ９ ９ 年开始， 新浪、 搜狐、 百度、 盛大、 分众传媒、 携程、 阿里巴巴、 掌上灵通等互联网及相关企业纷纷选择在海外上市。 国内优质公司的资产纷纷由海外投资者控制。 另一方面， 急需获得成长资金的国内中小型互联网企业却缺少了一个重要的获取资金的通道。 这也使得监管部门从２０ ０ ２年开始重新考虑打开创业板的大门。事实上， 在很多国家， 中小企业板就等同于创业板。 不过， 深交所中小企业板虽然也是为了鼓励自主创新而专门设置的中小型公司聚集板块， 但其门槛较高， 上市条件较为严格， 接近于现有主板市场。 深交所中小企业板的运作采取非独立的附属市场模式， 也称一所两板平行制， 即中小企业板附属于深交所， 块作为深交所的补充， 与深交所组合在一起共同运作， 拥有共同的组织管理系统和交易系统，采用相同的监管标准。 从设立的时间顺序来看， 深交所中小企业板将先于创业板，是创业板的雏形。２０ ０ ６ 年１２月 ４ 日浙江网盛科技登陆中小企业板， 成为国内Ａ 股首家纯互联网概念上市公司。 随后科大讯飞、 三维通信、 北纬通信等互联网及信息通信企业相继在中小企业板上市。 随着中小企业板的发展逐渐步入正轨， ２０ ０ ７ 年８ 月 ，国务院批复了以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设方案。 ７ 个月 之后， 创业板的第二轮启动尝试即将开始。２０ ０ ８ 年３月 ２２日， 证监会对外公布《创业板上市管理办法（ 征求意见稿）》 ，创业板新一次的尝试， 其中创业板的上市标准比中小企业板低了不少， 主要财务标准包括最近两年连续盈利， 最近两年净利润累计不少于１０ ０ ０ 万元， 且持续增长； 或者最近一年盈利， 且净利润不少于５０ ０ 万元， 最近一年营业收入不少于５０ ０ ０ 万元， 最近两年营业收入增长率均不低于３０ ％。和２０ ０ ０ 年那一次尝试不同的是， 几乎所有的人都认为， 创业板将铁定在２０ ０ ８１４ 年登场。 而包括天涯在线、 万网、 互动在线等多家互联网公司以及部分通信设备厂商都希望能够赶上第一批车。 事实上， 由于纳斯达克的影响力， 国内同类企业也希望能够在中国版纳斯达克上有所作为美国原油基金。 不过， 所谓天有不测风云， 在大家都认为创业板即将开闸的时候， ２０ ０ ８ 年下半年席卷全球的金融危机让监管部门直接推迟了创业板推出的时间。 大量希望在创业板上市的企业也只好继续在等待中做好各种准备。２０ ０ ９ 年３月 ３１日， 证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》 ， 自５月 １日实施； ２０ ０ ９ 年５月 ８ 日， 深圳证券交易所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（ 征求意见稿）》 ， 公开向社会广泛征求意见； ２０ ０ ９年７ 月 １日， 中国证监会正式发布《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》 ，规定于７ 月 １５日起实施。 第４ 章中美创业板市场会计信息披露比较我国创业板的法律、 法规制订起步较晚， 有关创业板会计信息披露规范大部分都是借鉴海外发达国家和地区， 主要是Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 和香港创业板的相关规范制订的， 但在某些方面也存在差异。 美国的会计信息披露制度在世界上非常先进，其Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场的发展之所以年Ｕ ｘ ，Ｉ于其他幽家和地区更完善， 也有赖于其制定的严格、 规范的会计信息披露制度。 本部分将我国创业板与美国Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ 市场会计信息披露制度的管理体制之间的主要差异进行分析， 从而就完善我国创业板会计信息披露制度管理体制做出理性的预期和展望。证券市场信息披露制度的管理体制， 是整个证券市场管理体制的一个组成部分。 主要涉及两方面的内容： 一是信息披露的制度规范体系， 二是信息披露的管理机构组成及其职责划分， 下文分别从这两方面展开论述。４ ． １中美创业板会计信息披露规范的比较和启示证券市场投资者需要的信息主要有四种来源： 招股说明书、 上市公告、 定期报告和临时报告。 前两者是公司发行和上市时初次披露的内容， 这些资料的目的是帮助投资者对股票发行人的经营情况和发展潜力进行评估； 后两者是公司上市后持续信息披露的内容， 这些资料的目的是及时披露可能对股票价格产生实质影响的信息。 中美创业板会计信息披露规范的差异在初次披露和持续披露中都有体现， 但鉴于在持续信息披露方面存在的差异较为显著且影响深远， 下文仅就这类规范进行较为详尽的比较和分析， 并在此基础上提出了一些改进建议。４ ． １． １定期报告制度． ．４， １． １． １定期报告的及时性在美国《萨班斯一奥克斯莱法》 颁布之前， 美国和我国在定期报告披露期限上规定相同， 即都为年报在会计年度结束后的９ ０ 天内、 季报在季度结束后的４ ５天内披露。 该法案颁布后， 美国证监会为进一步缩短财务报告披露的滞后期、 提高及时性， 将年度报告披露期限由９ ０ 天缩短为６ ０ 天、 季度报告４ ５天缩短为３５天， 一些发达市场国家因此跟进。 从决策有用性和防止信息泄露的角度考虑， 在我国缩短定期报告披露时限也是必要的。 但要实现这一目标又不降低信息的可靠性， 需要三个条件： （ １）对中期报告有...
走进宜宾临港开发区，到处一派繁忙：在宜宾港，来自川滇黔各地的货物在装箱上船，经长江水道通江达海；在城区，一幢幢高楼正拔地而起；在江岸，紧张的施工将环长江景观大道由蓝图变为现实……
记录仪显示，当时车辆拐过一个弯之后，左右摇摆了几下，便驶出路面，翻了一圈之后才停下来。幸好小郭当时系着安全带，没有受伤，但爱车受损严重。
人民网上海4月13日电（吴晓琴）4月12日晚，东风旗下2016款东风风神AX7在上海正式上市。相比老款车型，新款AX7增加了3款1.4T车型，全系共达到8款车型，售价区间为9.97-14.17万元 。
正式方案对公司治理和规范运营进行了详尽的描述。公司必须建立包括 三会 ，对外投资管理制度、对外担保管理制度、关联交易管理制度等制度体系。公司必须设置作为高管的专职董秘，并要通过股转的考试拿到资格证。
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